Управление финансовыми рисками инвестиционной деятельности строительных компаний

Texto integral

Обоснование. Согласно общепринятым представлениям [1], рынок девелопмента в Российской Федерации активно развивается, несмотря на санкции, пандемию COVID-19, рост инфляции и замедление темпов роста экономики. Объектами исследования выбраны лидеры отечественного рынка — ПАО «ПИК», ПАО «ЛСР», которые демонстрируют устойчивый рост выручки и доли рынка.

Цель — выявить особенности управления финансовыми рисками инвестиционной деятельности в строительных компаниях. Для достижения поставленной цели необходимо изучить, какие финансовые риски для сферы девелопмента являются главными, провести финансовый анализ отчетности двух крупнейших девелоперов и определить инвестиционно-привлекательную компанию с учетом минимальных финансовых рисков.

Методы. В работе использовались методы финансового анализа, методы сравнения, анализ и синтез, графические способы, дедукция и индукция.

Результаты. Согласно литературным данным [1, 2], на сферу девелопмента распространяются финансовые риски, присущие исключительно этому направлению деятельности:

• большое количество контрагентов, вовлеченных в отдельный проект;
• долгосрочный период реализации и создания конечного продукта;
• использование заемных средств для формирования основного капитала.

Рассмотрим некоторые финансовые показатели, полученные из финансовой отчетности компаний ПИК и ЛСР. С 2014 г. по 2017 г. прибыли компаний были сопоставимы друг с другом, однако начиная с 2018 г., группа компаний ПИК значительно нарастила свои доходы и продолжает их увеличивать, в отличие от ЛСР. Идет также рост оборотных активов компании ПИК. Говоря о долгосрочных финансовых вложениях, компания ПИК увеличила их почти вдвое за последние 4 года, ЛСР сократила почти в 10 раз (рис. 1).

 

Рис. 1. Долгосрочные финансовые вложения строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.

 

Однако дебиторская задолженность у групп компаний ПИК увеличилась с 10 млрд руб. до 120 млрд руб. за этот же период (рис. 2). ЛСР удерживает этот показатель в пределах 20 млрд руб. за все года. Возвращаясь к особенностям финансовых рисков в сфере девелопмента, а именно к высокой зависимости от кредитов, мы видим, что компания ПИК наращивает количество новых девелоперских проектов. В данном случае это снижает маржинальность бизнеса и увеличивает долговую нагрузку на компанию, но в перспективе полученная прибыль может способствовать закреплению ПИК в списках лидеров строительной отрасли.

 

Рис. 2. Дебиторская задолженность строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.

 

Увеличение количества девелоперских проектов и наращивание финансовых показателей подкрепляет интерес со стороны инвесторов. Так за 4 года к сентябрю 2021 г. акции компании ПИК достигли уровня в 1444 руб. за акцию, что составило рост в 4,7 раза или 366 % (в сентябре 2017 г. стоимость акций была 310 руб.). Акции компании ЛСР являются менее перспективными для инвесторов — в сентябре 2017 г. стоимость составляла 807 руб., а в сентябре 2021 г. — 763 руб.

Выводы. Компании используют разные стратегии управления финансовыми рисками. Основной финансовый риск для девелопера — это высокая долговая нагрузка, чем она ниже, тем более компания устойчива. При сохранении текущей рыночной конъюнктуры ПИК выглядит привлекательнее для инвесторов, чем ЛСР, так как в перспективе долговая нагрузка может снизиться, дивидендные выплаты увеличиться. Однако если рыночные тенденции изменятся, это может привести к более тяжелым последствиям для ПИК. ЛСР имеет меньшие перспективы для роста, но с точки зрения финансовых показателей она более устойчива из-за низкой долговой нагрузки. В России существует поддержка потребительского спроса на новое жилье со стороны государства, через программу «Молодая семья» и другие проекты, что способствует долгосрочному развитию строительных компаний.

Sobre autores

Самарский государственный технический университет

Email: mr.skovorodin8@gmail.com

студент, группа 2-ИИЭиГО-2 института инженерно-экономического и гуманитарного образования

Rússia, Самара

Самарский государственный технический университет

Autor responsável pela correspondência
Email: hylia1978@mail.ru
ORCID ID: 0000-0003-4936-8853

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики промышленности и производственного менеджмента

Rússia, 443100, Самара, ул. Молодогвардейская, 244

Bibliografia

Arquivos suplementares