Управление финансовыми рисками инвестиционной деятельности строительных компаний
- Авторы: Сковородин А.С.1, Коробкова Ю.Ю.1
-
Учреждения:
- Самарский государственный технический университет
- Выпуск: Том 1 (2022)
- Страницы: 209-210
- Раздел: Управление финансами (в отраслях)
- URL: https://journals.eco-vector.com/osnk-sr/article/view/107608
- ID: 107608
Цитировать
Полный текст
Аннотация
Обоснование. Согласно общепринятым представлениям [1], рынок девелопмента в Российской Федерации активно развивается, несмотря на санкции, пандемию COVID-19, рост инфляции и замедление темпов роста экономики. Объектами исследования выбраны лидеры отечественного рынка — ПАО «ПИК», ПАО «ЛСР», которые демонстрируют устойчивый рост выручки и доли рынка.
Цель — выявить особенности управления финансовыми рисками инвестиционной деятельности в строительных компаниях. Для достижения поставленной цели необходимо изучить, какие финансовые риски для сферы девелопмента являются главными, провести финансовый анализ отчетности двух крупнейших девелоперов и определить инвестиционно-привлекательную компанию с учетом минимальных финансовых рисков.
Методы. В работе использовались методы финансового анализа, методы сравнения, анализ и синтез, графические способы, дедукция и индукция.
Результаты. Согласно литературным данным [1, 2], на сферу девелопмента распространяются финансовые риски, присущие исключительно этому направлению деятельности:
- большое количество контрагентов, вовлеченных в отдельный проект;
- долгосрочный период реализации и создания конечного продукта;
- использование заемных средств для формирования основного капитала.
Рассмотрим некоторые финансовые показатели, полученные из финансовой отчетности компаний ПИК и ЛСР. С 2014 г. по 2017 г. прибыли компаний были сопоставимы друг с другом, однако начиная с 2018 г., группа компаний ПИК значительно нарастила свои доходы и продолжает их увеличивать, в отличие от ЛСР. Идет также рост оборотных активов компании ПИК. Говоря о долгосрочных финансовых вложениях, компания ПИК увеличила их почти вдвое за последние 4 года, ЛСР сократила почти в 10 раз (рис. 1).
Рис. 1. Долгосрочные финансовые вложения строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.
Однако дебиторская задолженность у групп компаний ПИК увеличилась с 10 млрд руб. до 120 млрд руб. за этот же период (рис. 2). ЛСР удерживает этот показатель в пределах 20 млрд руб. за все года. Возвращаясь к особенностям финансовых рисков в сфере девелопмента, а именно к высокой зависимости от кредитов, мы видим, что компания ПИК наращивает количество новых девелоперских проектов. В данном случае это снижает маржинальность бизнеса и увеличивает долговую нагрузку на компанию, но в перспективе полученная прибыль может способствовать закреплению ПИК в списках лидеров строительной отрасли.
Рис. 2. Дебиторская задолженность строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.
Увеличение количества девелоперских проектов и наращивание финансовых показателей подкрепляет интерес со стороны инвесторов. Так за 4 года к сентябрю 2021 г. акции компании ПИК достигли уровня в 1444 руб. за акцию, что составило рост в 4,7 раза или 366 % (в сентябре 2017 г. стоимость акций была 310 руб.). Акции компании ЛСР являются менее перспективными для инвесторов — в сентябре 2017 г. стоимость составляла 807 руб., а в сентябре 2021 г. — 763 руб.
Выводы. Компании используют разные стратегии управления финансовыми рисками. Основной финансовый риск для девелопера — это высокая долговая нагрузка, чем она ниже, тем более компания устойчива. При сохранении текущей рыночной конъюнктуры ПИК выглядит привлекательнее для инвесторов, чем ЛСР, так как в перспективе долговая нагрузка может снизиться, дивидендные выплаты увеличиться. Однако если рыночные тенденции изменятся, это может привести к более тяжелым последствиям для ПИК. ЛСР имеет меньшие перспективы для роста, но с точки зрения финансовых показателей она более устойчива из-за низкой долговой нагрузки. В России существует поддержка потребительского спроса на новое жилье со стороны государства, через программу «Молодая семья» и другие проекты, что способствует долгосрочному развитию строительных компаний.
Ключевые слова
Полный текст
Обоснование. Согласно общепринятым представлениям [1], рынок девелопмента в Российской Федерации активно развивается, несмотря на санкции, пандемию COVID-19, рост инфляции и замедление темпов роста экономики. Объектами исследования выбраны лидеры отечественного рынка — ПАО «ПИК», ПАО «ЛСР», которые демонстрируют устойчивый рост выручки и доли рынка.
Цель — выявить особенности управления финансовыми рисками инвестиционной деятельности в строительных компаниях. Для достижения поставленной цели необходимо изучить, какие финансовые риски для сферы девелопмента являются главными, провести финансовый анализ отчетности двух крупнейших девелоперов и определить инвестиционно-привлекательную компанию с учетом минимальных финансовых рисков.
Методы. В работе использовались методы финансового анализа, методы сравнения, анализ и синтез, графические способы, дедукция и индукция.
Результаты. Согласно литературным данным [1, 2], на сферу девелопмента распространяются финансовые риски, присущие исключительно этому направлению деятельности:
- большое количество контрагентов, вовлеченных в отдельный проект;
- долгосрочный период реализации и создания конечного продукта;
- использование заемных средств для формирования основного капитала.
Рассмотрим некоторые финансовые показатели, полученные из финансовой отчетности компаний ПИК и ЛСР. С 2014 г. по 2017 г. прибыли компаний были сопоставимы друг с другом, однако начиная с 2018 г., группа компаний ПИК значительно нарастила свои доходы и продолжает их увеличивать, в отличие от ЛСР. Идет также рост оборотных активов компании ПИК. Говоря о долгосрочных финансовых вложениях, компания ПИК увеличила их почти вдвое за последние 4 года, ЛСР сократила почти в 10 раз (рис. 1).
Рис. 1. Долгосрочные финансовые вложения строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.
Однако дебиторская задолженность у групп компаний ПИК увеличилась с 10 млрд руб. до 120 млрд руб. за этот же период (рис. 2). ЛСР удерживает этот показатель в пределах 20 млрд руб. за все года. Возвращаясь к особенностям финансовых рисков в сфере девелопмента, а именно к высокой зависимости от кредитов, мы видим, что компания ПИК наращивает количество новых девелоперских проектов. В данном случае это снижает маржинальность бизнеса и увеличивает долговую нагрузку на компанию, но в перспективе полученная прибыль может способствовать закреплению ПИК в списках лидеров строительной отрасли.
Рис. 2. Дебиторская задолженность строительных компаний за 2017–2020 гг., млн руб.
Увеличение количества девелоперских проектов и наращивание финансовых показателей подкрепляет интерес со стороны инвесторов. Так за 4 года к сентябрю 2021 г. акции компании ПИК достигли уровня в 1444 руб. за акцию, что составило рост в 4,7 раза или 366 % (в сентябре 2017 г. стоимость акций была 310 руб.). Акции компании ЛСР являются менее перспективными для инвесторов — в сентябре 2017 г. стоимость составляла 807 руб., а в сентябре 2021 г. — 763 руб.
Выводы. Компании используют разные стратегии управления финансовыми рисками. Основной финансовый риск для девелопера — это высокая долговая нагрузка, чем она ниже, тем более компания устойчива. При сохранении текущей рыночной конъюнктуры ПИК выглядит привлекательнее для инвесторов, чем ЛСР, так как в перспективе долговая нагрузка может снизиться, дивидендные выплаты увеличиться. Однако если рыночные тенденции изменятся, это может привести к более тяжелым последствиям для ПИК. ЛСР имеет меньшие перспективы для роста, но с точки зрения финансовых показателей она более устойчива из-за низкой долговой нагрузки. В России существует поддержка потребительского спроса на новое жилье со стороны государства, через программу «Молодая семья» и другие проекты, что способствует долгосрочному развитию строительных компаний.
Об авторах
Артем Сергеевич Сковородин
Самарский государственный технический университет
Email: mr.skovorodin8@gmail.com
студент, группа 2-ИИЭиГО-2 института инженерно-экономического и гуманитарного образования
Россия, СамараЮлия Юрьевна Коробкова
Самарский государственный технический университет
Автор, ответственный за переписку.
Email: hylia1978@mail.ru
ORCID iD: 0000-0003-4936-8853
кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики промышленности и производственного менеджмента
Россия, 443100, Самара, ул. Молодогвардейская, 244Список литературы
- Алексеев В.Ю., Дедушкина Н.В. Особенности девелопмента и девелоперских проектов на рынке недвижимости России // Вестник ЧГУ. 2012. № 2. С. 411–417.
- Беляков С.И., Шабалкин Б.В. Риски в управлении проектами девелопмента // Московский экономический журнал. 2019. № 8. С. 289–296.
- Ялин В. Проблемы организации финансирования девелоперских проектов в условиях экономической нестабильности // Российское предпринимательство. 2010. № 12-2. С. 108–113.
Дополнительные файлы
