Когнитивные искажения в поведении непрофессионального инвестора

Обложка

Цитировать

Полный текст

Открытый доступ Открытый доступ
Доступ закрыт Доступ предоставлен
Доступ закрыт Только для подписчиков

Аннотация

Исследование посвящено влиянию когнитивных искажений на финансовое поведение инвесторов. В теории инвестор - рациональный актор, в реальности его поведение подвержено систематическим ошибкам вследствие субъективных убеждений, эмоциональных и когнитивных причин. Это создает барьеры для принятия им рациональных финансовых решений, в результате чего на практике проявляется ограниченная финансовая грамотность. Цель исследования - предложить классификацию когнитивных искажений и выявить специфику их влияния на поведение розничных инвесторов. Проведен обзор исследований когнитивных искажений на финансовом рынке, вследствие которых происходит отклонение действий инвестора от рационального финансового поведения. Отмечено, что разные группы когнитивных искажений могут проявляться у разных типов инвесторов. Раскрыта роль программ повышения финансовой грамотности в преодолении несовершенств принятия инвестиционных решений. Результаты исследования показывают, что программы финансовой грамотности не являются панацеей для решения проблемы неэффективных инвестиций и должны включать практические инструменты по преодолению последствий когнитивных искажений.

Об авторах

Марина Вячеславовна Рыжкова

Томский государственный университет;Томский политехнический университет

Email: marybox@inbox.ru
Томск, Россия

Эльмира Рамисовна Кашапова

Томский государственный университет;Томский политехнический университет

Email: kashapovaer@gmail.com
Томск, Россия

Артем Михайлович Дибров

Томский государственный университет

Email: dibrov5@yandex.ru
Томск, Россия

Арина Евгеньевна Костромина

Томский государственный университет

Email: kostromina.rina@gmail.com
Томск, Россия

Список литературы

  1. Кислицын Д.В. (2020) Программы повышения финансовой грамотности и финансовое поведение: почему люди не становятся "финансово грамотными"? // Вопросы экономики. № 9. С. 80-93. DOI: https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-9-80-93
  2. Сушко Е.Ю. (2014) Рациональность финансового поведения населения как фактор процветания финансового сектора // Мир экономики и управления. Т. 14. № 4. С. 99-110.
  3. Тощаков И. (2008) Forex: игра на деньги. Стратегии победы. СПб.: Питер. 256 с.
  4. Adil M., Singh Y., Ansari M.S. (2022) How Financial Literacy Moderate the Association between Behaviour Biases and Investment Decision? // Asian Journal of Accounting Research. Vol. 7. No. 1. Pp. 17-30. https://doi.org/10.1108/AJAR-09-2020-0086
  5. Baker H.K., Kumar S., Goyal N., Gaur V. (2019) How Financial Literacy and Demographic Variables Relate to Behavioral Biases // Managerial Finance. Vol. 45. No. 1. Pp. 124-146. https://doi.org/10.1108/MF-01-2018-0003
  6. Baron J. (2003) Value Analysis of Political Behavior. Self-Interested: Moralistic: Altruistic: Moral // University of Pennsylvania Law Review. Vol. 151. No. 3. Pp. 1135-1167.
  7. Baron J., Hershey J.C. (1988) Outcome Bias in Decision Evaluation // Journal of Personality and Social Psychology. Vol. 54. No. 4. P. 569.
  8. Beach L.R., Swensson R.G. (1967) Instructions about Randomness and Run Dependency in Two-Choice Learning // Journal of Experimental Psychology. Vol. 75. No. 2. Pp. 279-282.
  9. Benson B. (2019) Why Are We Yelling?: The Art of Productive Disagreement Portfolio. 288 p.
  10. Brunnermeier M.K. (2001) Asset Pricing under Asymmetric Information: Bubbles, Crashes, Technical Analysis, and Herding. Oxford: Oxford University Press on Demand. 244 p.
  11. Campitelli G., Gobet F. (2010) Herbert Simon's Decision-Making Approach: Investigation of Cognitive Processes in Experts // Review of General Psychology. Vol. 14. No. 4. Pp. 354-364.
  12. Carpena F., Cole S., Shapiro J., Zia B. (2011) The ABCs of Financial Literacy - Experimental Evidence on Attitudes, Behavior and Cognitive Biases. Preliminary Conference Draft - Not for General Distribution.
  13. Ellsberg D. (1961) Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms // The Quarterly Journal of Economics. Vol. 75. No. 4. Pp. 643-669.
  14. Engelmann J.B., Capra C.M., Noussair C., Berns G.S. (2009) Expert Financial Advice Neurobiologically "Offloads" Financial Decision-Making under Risk // PLoS one. Vol. 4. No. 3. Pp. e4957. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0004957
  15. Gigerenzer G., Todd P.M. (1999) Fast and Frugal Heuristics: The Adaptive Toolbox // In: Simple Heuristics that Make Us Amart. Oxford: Oxford University Press. Pp. 3-34.
  16. Hartzmark S.M., Shue K. (2018) A Tough Act to Follow: Contrast Effects in Financial Markets // The Journal of Finance. Vol. 73. No. 4. Pp. 1567-1613.
  17. Hirshleifer D., Luo G.Y. (2001) On the Survival of Overconfident Traders in a Competitive Securities Market // Journal of Financial Markets. Vol. 4. No. 1. Pp. 73-84.
  18. Isidore R.R. (2019) The Relationship between the Income and Behavioural Biases // Journal of Economics, Finance and Administrative Science. Vol. 24. No. 47. Pp. 127-144. https://doi.org/10.1108/JEFAS-10-2018-0111
  19. Jain J., Walia N., Kaur M., Singh S. (2022) Behavioural Biases Affecting Investors' Decision-Making Process: A Scale Development Approach // Management Research Review. Vol. 45. No. 8. Pp. 1079-1098. https://doi.org/10.1108/MRR-02-2021-0139
  20. Jonsson S., Söderberg I. L., Wilhelmsson M. (2017) An Investigation of the Impact of Financial Literacy, Risk Attitude, and Saving Motives on the Attenuation of Mutual Fund Investors' Disposition Bias // Managerial Finance. Vol. 43. No. 3. Pp. 282-298. https://doi.org/10.1108/MF-10-2015-0269
  21. Kadiyala P., Rau P.R. (2004) Investor Reaction to Corporate Event Announcements: Underreaction or Overreaction? // The Journal of Business. Vol. 77. No. 2. Pp. 357-386.
  22. Kahneman D., Riepe M.W. (1998) Aspects of Investor Psychology // Journal of Portfolio Management. Vol. 24. No. 4. Pp. 52-65.
  23. Kahneman D., Tversky A. (2000) Choices, Values, and Frames. New York; Cambridge, UK: Russell Sage Foundation.
  24. Kahneman D., Krueger A.B., Schkade D., Schwarz N., Stone A.A. (2006) Would you be Happier if You Were Richer? A Focusing Illusion // Science. Vol. 312. No. 5782. Pp. 1908-1910.
  25. König-Kersting C., Pollmann M., Potters J., Trautmann S.T. (2021) Good Decision vs. Good Results: Outcome Bias in the Evaluation of Financial Agents // Theory and Decision. Vol. 90. No. 1. Pp. 31-61.
  26. Kukla A. (2006) Mental Traps: S Field Guide to the Stupid Mistakes that Can Ruin Your Life. Toronto: Doubleday Canada. 244 p.
  27. Malkiel B.G. (2003) The Efficient Market Hypothesis and Its Critics // Journal of Economic Perspectives. Vol. 17. No 1. Pp. 59-82.
  28. McQueen G.R., Karlsson A. (2007) The Homeboy Bias: Evidence For and Determinants Of. (http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.971177)
  29. Merton R.K. (1968) Social Theory and Social Structure. New York: Simon and Schuster. 702 p.
  30. Milgram S. (1963) Behavioral Study of Obedience // The Journal of Abnormal and Social Psychology. Vol. 67. No. 4. Pp. 371-378.
  31. Nickerson R.S. (1998) Confirmation Bias: A Ubiquitous Phenomenon in Many Guises // Review of General Psychology. Vol. 2. No. 2. Pp. 175-220.
  32. Özen E., Ersoy G. (2019) The Impact of Financial Literacy on Cognitive Biases of Individual Investors // Contemporary Issues in Behavioral Finance. Emerald Publishing Limited. Vol. 101. Pp. 77-95.
  33. Pallier G., Wilkinson R., Danthiir V., Kleitman S., Knezevic G., Stankov L., Roberts R.D. (2002) The Role of Individual Differences in the Accuracy of Confidence Judgments // The Journal of General Psychology. Vol. 129. No. 3. Pp. 257-299.
  34. Parhi S.P., Pal M.K. (2022) Impact of Overconfidence Bias in Stock Trading approach: A Study of High Net Worth Individual (HNI) Stock Investors in India // Benchmarking: An International Journal. Vol. 29. No. 3. Pp. 817-834. (https://doi.org/10.1108/BIJ-07-2020-0389)
  35. Przybylski A.K., Murayama K., DeHaan C.R., Gladwell V. (2013) Motivational, Emotional, and Behavioral Correlates of Fear of Missing Out // Computers in Human Behavior. Vol. 29. No. 4. Pp. 1841-1848.
  36. Rossotti H. (1985) Colour: Why the World Isn't Grey. Princeton: Princeton University Press. 239 p.
  37. Simon H.A. (1978) Rationality as Process and as Product of Thought // The American Economic Review. Vol. 68. No. 2. Pp. 1-16.
  38. Stiglitz J.E. (1981) Information and Capital Markets. National Bureau of Economic Research. No. w0678.
  39. Thompson S.C. (1999) Illusions of Control: How We Overestimate Our Personal Influence // Current Directions in Psychological Science. Vol. 8. No. 6. Pp. 187-190.
  40. Tversky A., Kahneman D. (1974) Judgment Under Uncertainty. Heuristics and Biases // Science. No. 185. Pp. 1124-1131.
  41. Tversky A., Kahneman D. (1992) Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty // Journal of Risk and Uncertainty. Vol. 5. Issue 4. Pp. 297-323.
  42. Zindel M.L., Zindel T., Quirino M.G. (2014) Cognitive Bias and Their Implications on the Financial Market // International Journal of Engineering and Technology. Vol. 14. No. 3. Pp. 11-17.

Дополнительные файлы

Доп. файлы
Действие
1. JATS XML
Скачать

© Российская академия наук, 2023