Методы формирования и управления портфелем ценных бумаг

Данная статья исследует проблемы формирования инвестиционного портфеля с использованием текущей классической методики и предлагает ее расширение с использованием современных моделей учета общего настроения рынка и ненаблюдаемых рыночных данных. При построении портфеля необходимо учитывать два компонента: ценовая динамика доступных инвестиционных инструментов и модель принятия решений, которая контролирует отдачу от инвестиций. Анализ средней дисперсии, разработанный Марковицем в 1952 году, был принят в качестве парадигмы для выбора портфеля. Инвестиционный риск измеряется дисперсией доходности портфеля в соответствии с предположением о нормальности распределения доходности активов. Предположение о нормальности не только сделало реализацию портфельных инвестиций удобной, но и дало сильную экономическую теорию, на которой основывалась знаменитая модель ценообразования активов, предложенная в 1964 г. Шарпом. Однако эта модель средней дисперсии обычно приводит к большим оборотам портфеля, поскольку лежащий в основе процесс генерации данных далек от нормального, что ограничивает ее применимость к динамическим инвестиционным стратегиям. Анализ средней дисперсии также плохо работает в тестах вне выборки, что подтверждает, что доходность активов может быть асимметричной, и для характеристики доходности активов во времени требуется другая мера неопределенности, что определило актуальность исследования. Данное исследование предполагает внедрение скрытой марковской модели внутри классической модели CAPM для расслоения ценообразования в разных рыночных режимах. Результатом данного исследования является предложение новой политики, а также оценка точности предложенной методики.